一、客户不买主观多头了
今年公募和私募主观多头基金总体特别难卖，除非过去两年风格比较对路的个别基金经理，即使这样，也很难卖超过 50 亿。
今年都到五月了，股票型基金才卖出去 138 只，而且很多还是保发行的基金，这跟 2021 年光辉时刻没法比，尤其是 2021 年一季度，需要秒杀需要抢购。
当然，客户不买主观多头买啥去了呢？
我告诉大家，都去买量化指增和 ETF 去了。产品业绩又好，销售激励也高！
很多资管圈的领导和基金经理就问，这是为什么？现在点位多好啊，客户为啥不买账？
通过对一些数据的分析，我来给点答案：
1、2021 年以来，老基民持有基金就没赚到钱，而且回撤巨大。
2、过去三年，新发的基金在收益率上基本上全军覆没，这当然主要是市场原因。
3、无论是老基金还是新发基金，规模越大，业绩总体越差，这对基民伤害越大，尤其是百亿基金。
4、私募基金重复了公募的故事，有过之无不及，看看那些千亿规模和过去几年新上的百亿多头私募产品业绩就知道了。
5、“时间的朋友” 变成了 “时间的炮友”，封闭三年之类并不能拯救基民体验感，反倒是影响了客户买封闭基金的热情。三年封闭基金迎来赎回潮。
6、主观多头过去三年，业绩上完败私募量化指数增强。
总之一句话：体验感不好，没赚到钱。
二、市场不好，股票基金持有体验更差
毫无疑问，过去三年从 2021 年 2 月 9 日大盘见顶以来，市场是很不好的。
2021 年至 2023 年 5 月 12 日，沪深 300 跌了 24.4%，最大回撤达到 41%。
你可能说不能拿大盘来比，那么 wind 全 A 也跌了 8.9%，最大回撤有到过 29%。
确实，市场很差的，赚钱很难！
2021 年以来，市场各种风格变化太快，主观基金经理也很难做。
到上周五，偏股混合和普通股票型平均都跌了大概十几个点，最大回撤也达到 40% 左右。
而基民持仓较多的那些大基金，过往知名的百亿基金经理呢，表现则更差。
他们平均多亏了大概有快 10%，达到二十七八个点，回撤也更大。
相比较起来，中证 500 指数跌的少，只有不到 5% 的跌幅。
而指数增强基金主要是 500 指数增强基金发行得比较多，因为其靠谱的超额，使得基民这两年以来，买私募量化指增平均估计赚了 30% 以上（平均年化费后超额 12%）。
从回撤角度来看，也正由于超额的存在，回撤也相对较少，低于 30%。
所以，量化确实过两年半在 beta 和 alpha 上，双杀了主观多头（2018-2020 年也同样如此）。
三、新发股票基金就没让基民赚到钱
我就以公募股票基金为例来阐述下，如果老基金是这样，那么购买新发行基金的基民持有体验咋样呢？
结局也是相当骨感的！没赚到钱！
2020 年至今，wind 全 A 涨了 14.47%，沪深 300 跌了 3.88%。
假设基民从 2020 年开始，每发一个股票类基金，都参与的话，大概能赚多少钱呢？
答案是，平均要亏 14%，且平均回撤要到 30%。
那假如你从 2020 年 5 月开始投呢，参与购买大 ip 的明星基金经理呢？
每只都参与，投到现在三年了，大概啥情况呢？
结局是更惨的：平均亏 29%，平均最大回撤大概要到 42%。
惨啊，惨！
扎堆的地方别去啊，老兄！
假如你在基金发行最疯狂的那个时间段，2020 年 7 月至 2021 年 7 月期间，跟风去申购新基金，结局会咋样呢？
平均亏 18%，平均最大回撤 38%。
其实市场跌的不多对吧，但是这情况表明，由于市场点位高时候发行好发，造势厉害；
所以，财富管理机构和基金公司一起，没给基民赚到钱！
越努力，越糟糕！
四、百亿基金经理整体溃败
一般来讲，基金经理过往业绩越优秀，那么老百姓就越认可和信赖，拥抱百亿基金经理。
但是，基金经理百亿后能否贡献业绩呢？是否还能跟过去一样优秀呢？
答案是，大概率是否定的。不但不能，还整体更差！
基本上全军覆没，几个赚钱的还全都是赛道型基金，过去拥抱新能源了。
我们把 2021 年年初就已然是百亿的股票基金放在那一看，他们至今总体贡献了将近 28% 的负收益，平均回撤到达 43%。
跌的比指数多，回撤得比指数猛，实为 “指数削弱基金” 啊。
所以啊，追过去业绩好的基金经理，大概率不行啊！
所以，基民大部分又用脚投了票，总体百亿基金经理的规模被赎回了很多，很多都掉出了百亿名单。
那么新发的百亿基金，业绩表现又能咋样呢？规模还行么？
答案也是否定的。
三年前到现在，也即 2020 年 5 月至今大盘还是涨的，你定投指数都不一定亏多少钱，但是买基金则没那么幸运了，尤其是买百亿明星基金。
3 年之前 2020 年 5 月以来，你只要每个百亿都去抢购，那么你收益率大概平均为亏 25.7%，平均最大回撤为 42.5%。
最关键的是，在百亿基金发行最密集的 2020 年 5 月到 10 月，指数点位不高啊，到现在不一定亏啊。
指数不跌，但是百亿基金跌，你说，这咋办？
那些百亿基金，甚至是需要配售，需要抢购的基金，平均发行规模控制在 151 亿，到现在规模只有 50 亿了。
这里面，还有很多是三年封闭没到期的，比如那个 xxx
五、三年封闭，费了时间不赚钱
如果说持有基金需要持有时间长点，买三年封闭期基金，这样做时间的朋友，价值投资，行不行？能否赚到钱？
答案是：三年封闭，理想很美好，现实太骨感，让你做了时间的炮友！
数据表明：过去三年以来，你只要每个三年封闭基金都买的话，你到目前平均回报大概是负的 17.5%，平均回撤 30%。
大部分人并没有给你赚到钱，而是这个三年到期的日子，越来越临近了！
我一直认为，封闭不重要，在哪个点位封闭很重要。
在高位封闭三年，那是绝对耍流氓。只有在低位封闭，才有意义。但是在低位，大概率发不出多大规模的封闭三年的股票基金！
三年封闭大面积发出来，基本等于交给时代高估下的基金经理，尤其是赛道基金，这大概率是个死局。
也因为只有过去行情下的明星，才能发出三年封闭的产品出来。
我，从不买三年封闭的公私募基金！
因为交给他们，锁了流动性后，并不能带来收益率的提升，反倒是阶段过热高估之下，可能还有负 alpha。
说真的，你们要交给他们，不如交给我封闭。
六、星辰大海，海阔天空
行文至此，我用公募的数据证明了：主观多头卖不动是有原因的，一句话，体验感很差！
私募的数据我就不摆了，容易得罪人。反正，有过之无不及。
总之，过去三年主观多头的体验真差，大概率规模越大，伤害越广！
那未来还能否卖得动？
我觉得吧，老百姓钱这么多，估值也不高，总要配置权益吧。
现在需要一点信心，对经济增长的信心和对股市的信心。
主观多头未来能否大卖，一方面需要等待市场回暖时机，另外一方面，那么多人，总会有人业绩好，总会有部分人卖得动的。
Anyway，无论是谁，主观多头的基金经理们，需要证明自己的时候到了！
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