@成一虫: 有一个私募同行大 V 发问过：为什么 A 股的企业总喜欢打价格战，把毛利打低，利润打薄，最终也把估值压下来。不只是 A 股，中国企业多数是这样的。
为什么？原因其实非常简单。波特竞争战略就是低价（性价比）、差异化。聚焦其实不算。非垄断行业，差异化需要有技术门槛，独到技术，别人不容易模仿等。在中国绝大多数行业是没法做到真正差异化，真正高技术门槛。同质化竞争，就只能拼报价了。
但是，就是在西方，绝大多数行业也是没法做到真正差异化，否则这 40 年就不会是中国、韩国工业不断进攻、西方不断退守的十年。
灵魂之问不应该是：中国企业为何喜欢打价格战。西方也打，比如特斯拉。比如韩国汽车。低价竞争策略是非常管用的竞争策略。
灵魂之问应该是：为什么西方企业不怎么打价格战了？原因是：1、它们的市场增长率不高。这个容易理解吧？成熟的市场，一般都没什么增长空间。2、打价格战打不过中国韩国等。
非不为，实不能也。它们退守国内服务业、高技术门槛企业、强品牌的消费企业、奢侈品企业等。
随着中国经济增长率的不断回落，未来慢慢到 2-3% 区间，中国企业也会慢慢减少固定资产投资，减少价格战。
届时，坏处是 GDP 增长率低，好处是活下来的企业面临的竞争会小一些，ROE（净资产收益率、资本回报率）甚至不降反升。
那个私募大 V 主要举了光伏的案例。其实，光伏龙头们的降价策略很容易理解。
1、光伏行业技术门槛不是太高，从业者太多了。上市的硅料、硅片、光伏电池、组件企业都有不少，集中度不高。
2、光伏行业的年度市场成长率高，市场空间大，产能大规模扩张是正常、正确的竞争策略。TrendForce 报告称，预计 2023 年全球光伏新增装机量达 351GW 同比增长 53.4%。
3、光伏目前还很赚钱。大家看几个龙头，比如硅料巨头：通威，2022 年的 ROE 高达 52.36%，如此暴利的硅料细分行业，怎么可能不搞产能大幅扩张？同样，既然如此赚钱，2023 年大打价格战也是有底气的，它有历史财富积累，可逼退潜在新进入者。
再如硅片巨头隆基绿能。2022 年 ROE 接近 27%。这么高的 ROE，打打价格战没什么吧？在高 ROE、高行业成长率、竞争对手很多的背景下，最佳竞争策略就是疯狂扩大产能，降价，市场份额优先于利润率。
从下表来看，这些企业营收、净利润都不错。估值不高主要原因是：竞争对手多、价格战担心、大小非减持（如天合）等。
2023 年一季度光伏企业财部数据 营收额 净利润增长率 净利润额（单位亿元）
601012 隆基绿能 283.1877 亿 36.55% 36.3742 亿
002459 晶澳科技 204.8032 亿 244.45% 25.8196 亿
688599 天合光能 213.1899 亿 225.43% 17.6785 亿
688223 晶科能源 231.5275 亿 313.36% 16.5803 亿
688472 阿特斯 118.307 亿 1181.61% 9.1831 亿
600732 爱旭股份 77.4549 亿 208.78% 7.0163 亿
002865 钧达股份 39.6734 亿 1535.94% 3.5398 亿
300118 东方日升 67.7694 亿 46.11% 3.1086 亿
竞争对手多的行业，都会面临类似囚徒困境、斗鸡博弈。你不降，别人降，你不跟不行。没办法。
什么时候可以解脱？一般来说，价格战打到利润薄、ROE 低于贷款利率、低效竞争对手亏损之时，就可能进入尾声。行业开始重组，大吃小，一些企业破产退出，市场集中度大幅提高。
比如，今日中国的空调、彩电、冰箱、洗衣机、手机等行业，价格战就少多了，新进入者也少。市场竞争格局相当稳定了。汽车还需要淘汰，还会有残酷价格竞争。
@何夕 Beta: 我一发小在跨国 500 强做工业自动化。他说做他们这个细分领域的公司，整个欧洲不超过 10 家；然后，中国有几千家。所以，未来趋势一定是该细分领域大部分企业死掉，几家巨头获得大部分市场份额：然后 “规模效应 + 维持售价”，从而提升毛利率，这才有足够资金研发，走高端路线… 否则，价格战和内卷不可避免。
